UGENS UDVIKLING
Optimisme starter ugen
Ugen begyndte med en positiv stemning på de globale aktiemarkeder, drevet af spekulationer om, at Trump-administrationen ville tage en mere forsigtig tilgang til den planlagte stigning i toldsatser. Samtidig viste de amerikanske PMI-tal for servicesektoren overraskende styrke, hvilket understøttede aktiemarkedernes fremgang. S&P 500 steg mandag med 1,8 %, mens de europæiske markeder holdt sig stort set uændrede.
Voksende risikoappetit og aktiefremgang
Midt på ugen fortsatte aktiemarkedernes fremgang, især efter meldinger om en aftale mellem Rusland og Ukraine om sikker sejlads i Sortehavet. Dette løftede investorernes risikoappetit, særligt i Europa, hvor stærkere erhvervstillidstal fra Tyskland også bidrog til positiviteten. Stoxx Europe 600 steg 0,7 %, mens det tyske DAX-indeks avancerede 1,1 %. I USA var stemningen mere afdæmpet på trods af et pænt PMI-tal, også kendt som forbruger- og erhvervstillidstallet, på 53,3.
Toldfrygt rammer markederne
Onsdag vendte stemningen brat, da præsident Trump annoncerede en 25 % told på importerede biler. Nyheden skabte øjeblikkelig uro og sendte de globale aktiemarkeder ned. De europæiske bilproducenter blev hårdt ramt, og DAX-indekset faldt med 1,2 %. Også i USA reagerede markedet negativt med et fald på 1,2 % i S&P 500 og 1,8 % i Nasdaq 100. Torsdag fortsatte nedturen, især for bilindustrien, hvor General Motors styrtdykkede næsten 9 %. Teknologisektoren holdt sig bedre, og Tesla steg svagt, da selskabet har en stor indenlandsk produktion og derfor ikke rammes direkte af de nye toldsatser.
Inflationen er ikke let at slippe af med
Investorerne så frem mod fredagens PCE-inflationsrapport, som vil give indblik i prisudviklingen i USA og potentielle konsekvenser for The Federal Reserves pengepolitik. Med den stigende usikkerhed omkring handelsrelationer og økonomisk vækst, var markederne særligt følsomme over for nye økonomiske signaler i tallet.
Desværre var der ingen hjælp at hente i de friske PCE-inflationstal, der viste sig højere end ventet. Det skabte usikkerhed i markedet om, hvornår den amerikanske centralbank eventuelt vil sænke renten. Det var især kerneinflationen, som tiltrak sig opmærksomhed, hvor prisstigningen på 2,8 % i februar oversteg forventningerne. Det tyder derfor på, at inflationen er mere vedholdende end forudset og måske allerede påvirkes af den førte amerikanske politik, hvilket kan føre til længere perioder med høj rente, som ofte lægger pres på aktiekurserne.
Det gjorde det i hvert fald fredag, som bød på bredt aktiesalg i USA, hvor især teknologisektoren oplevede tilbagegang. Nasdaq-indekset lukkede med et fald på 2,6 %, trukket ned af virksomheder som Amazon, Netflix, Tesla og Alphabet.
En rød uge
Alt i alt fik vi altså en uge med store udsving på markederne, men desværre mest i nedadgående retning i slutningen af ugen. S&P 5000 endte ugen nede med 2,4%, Nasdaq nede med 3,8%, DAX faldt 2,7%, NIKKEI faldt 1,9% imens Kinesiske Hang seng faldt 1,4%. De teknologifokuserede KWEB og SOXX faldt henholdsvis 2,7% og 7,3%..
Det virker som om at markederne har meget svært ved at tolke på og se konsekvenserne af de politiske tiltag, som kommer fra den amerikanske administration, samt hvad de gør ved realøkonomien. Lyt til ugens Aktieunivers:
PMINDI
PMINDI lukkede ugen i kurs 117,25. inklusiv udbytter er performance:
| Periode | Afkast |
| År til dato | -14,0% |
| Siden lancering | 49,0% |
| Gennemsnitlige månedlige afkast siden start | 2,2% |
VIGTIGT – DISCLAIMER:
Det er meget vigtigt, at du som investor forstår, at teknologiaktier kommer med store nedture, når markedet bliver pessimistisk. Vores type aktier faldt således 70 % i 2000-2002, i 2008 og i 2022. Vi mener, at teknologiaktier skaber et langsigtet merafkast, men man skal tilrettelægge sin investering, så man kan tåle nedturene.
Situationen er uændret
Vi venter på udrulningen af Blackwell, NVIDIAs nye chip, og forventer at den vil give medvind til AI-infrastruktur værdikæden og i mellemtiden handles teknologiaktier ned, når den geopolitiske risiko øges. Sådan har det altid været. I NewDeal invest definerer vi en teknologivirksomheder som virksomheder, hvis økonomi er præget af store, langsigtede investeringer i forretningsmodeller, der har til formål at øge indtjeningen fremtiden. Det afspejles ofte i regnskaberne som lav overskudsgrad kombineret med høj vækst. Valuevirksomheder definerer vi derimod som modne virksomheder, der typisk tidligere har været teknologidrevne, men som ikke længere investerer aggressivt i fremtiden og derfor er mere profitable i nutiden.
GIGS klassifikationen af sektorer overforsimpler teknologi
Hvor teknologivirksomheder traditionelt omtales som virksomheder i GICS kategorien ‘Information technology’, så kan du efter vores definition finde teknologivirksomheder i alle GICS kategorierne. Eksempelvis kan din investering i Utilities-sektoren være virksomheden Oklo Inc., der udvikler næste generation af atomreaktorer. Din investering i Health Care kan være virksomheden Hims & Hers, hvor kunden konsulterer lægen via en app. Under Financials kan du eksempelvis investere i virksomheden SoFi, som er en digital bank, mens en virksomhed som HelloFresh ligger i kategorien Consumer Cyclicals. For hver GICS-kategori kan du altså finde og vælge både value- og teknologivirksomheder.
Da værdien af teknologivirksomheder efter vores definition i høj grad handler om succesen af de fremtidige forretningsmodeller bliver disse virksomheders prissætning meget følsom for aktiemarkedets generelle optimisme i forhold til fremtiden. Lige nu er der en udbredt pessimisme vedrørende fremtiden og derfor bliver teknologi virksomheder handlet kraftigt ned i pris. Aktierne stiger derefter kraftigt igen, når pessimismen forsvinder igen. Som teknologiinvestorer, skal vi altså gætte på hvornår pessimismen når maksimum, fordi så er bunden nået og vi ser frem tll en indbringende optur. I og med teknologiaktier svinger så meget er det godt, hvis man kan være køber når pessimismen er stor og så formentlig sælge lidt, når optimismen regerer. Man skal dog huske at det altid kan blive billigere, som vi så i 2022.
Vi går en spændende fremtid i møde
Ved udgangen af hvert kvartal har vi i NewDeal Invest vores kvartalsmøde, som strækker sig over 3 dage, hvor vi fire, som varetager porteføljerne diskuterer alle de relevante virksomheder igennem. Vi opdaterer vores DCF-modeller, diskuterer nyhedsflowet, og analytikernes forventninger, og rebalancerer porteføljerne i henhold til vores syn på virksomhederne og de strategiske tanker, vi gør os om de generelle makroønomiske og geopolitiske forhold.
Det er slående så sikker den teknologiske fremtid er, AI og automatisering vil ændre samfundene, samtidig med at det på virksomhedsniveau er meget mere uforudsigeligt, ja nærmest umuligt, at udpege de langsigtede vindervirksomheder. Det er utvivlsomt med til hæmme investeringslysten hos mange investorer. I denne uge kom der nyhed om at Microsoft sænker investeringstaksten i datacentre og at Google og Meta overtager de projekter, som Microsoft ikke går videre med. Det skaber usikkerhed om efterspørgslen hos Microsofts foretrukne leverandører, for eksempel Vertiv Holdings, mens det egentlig skulle være gode nyheder for Meta og Googles underleverandører, for eksempel Super Micro Computer. Samlet er der masser af grund til optimisme på langt sigt. AI bliver den næste teknologiske revolution og i fremtiden vil Vesten være nødt til at fokusere på teknologisk udvikling, for at følge med Kina. Hvad der sker på kort sigt er som altid ret svært at forudsige.
DEN KOMMENDE UGE
Liberation Day
I den kommende uge rammer vi “Liberation Day,” som er en betegnelse brugt af Trump-administrationen til at markere den 2. april 2025 som dagen, hvor han planlægger at indføre betydelige gensidige toldsatser rettet mod flere lande. Trump har omtalt dette initiativ som en vigtig milepæl i omformningen af USA’s handelspolitik med det mål at reducere opfattede handelsubalancer og beskytte amerikanske industrier.
Denne udmelding har skabt stor opmærksomhed og udsving på de finansielle markeder, da Trump har understreget, at toldsatserne vil påvirke import fra lande som Canada, Mexico og muligvis andre. Han har dog også antydet, at der kan være fleksibilitet i implementeringen, og at visse sektorer og produkter – såsom biler og halvledere – muligvis bliver undtaget. Datoen blev bevidst flyttet fra den 1. april for at undgå forveksling med aprilsnar.
Trump bruger begrebet “Liberation Day” på en måde, der adskiller sig fra dets traditionelle betydning, som normalt refererer til fejringen af afslutningen på besættelse eller undertrykkelse i forskellige lande. I stedet har han taget udtrykket til sig for at symbolisere økonomisk frigørelse gennem hans handelspolitik.
Det bliver derfor interessant om vi får et lettelsens suk eller et rap over nallerne på aktiemarkederne, alt efter om den samlede told-pakke overrasker positivt eller negativt i omfang.
Kongetallet kommer fredag
I den kommende uge bliver den amerikanske jobrapport afgørende, da den kan give nye indikationer på, om arbejdsmarkedet forbliver stærkt, eller om der begynder at vise sig svaghedstegn. Hidtil har væksten i USA peget lidt nedad, men primært i de bløde indikatorer – de hårde jobtal kan give et klarere billede.
Samtidig vil yderligere inflationstal fra både USA og Europa være i fokus, da de kan påvirke forventningerne til renteudviklingen. Investorerne vil især holde øje med, om inflationen falder hurtigt nok til, at ECB eller The Fed kan begynde at sænke renterne inden for de kommende måneder.
Derudover kan politiske faktorer og nyheder fra USA omkring offentlige nedskæringer og en strammere immigrationspolitik få betydning for arbejdsmarkedet på længere sigt.
Fredagens jobrapport bliver dermed ugens højdepunkt, men allerede tidligere på ugen kan jobåbninger og ledighedstal give et forvarsel om retningen.
Hav en rigtig god uge.
Dette er markedsføring for NewDeal Invest. Investeringsstilen henvender sig til investorer med en høj risikoprofil og langsigtet investeringshorisont, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. De aktier, som NewDeal Invest investerer i, er mere volatile end det brede aktiemarked, og svinger derfor mere både op og ned. NewDeal Invest yder ikke investeringsrådgivning, og alle investeringsbeslutninger træffes af dig selv. Ingen informationer fra NewDeal Invest bør betragtes som anbefalinger. Kortsigtede investeringer, med en tidshorisont på 3 år eller mindre, frarådes både i NewDeal Invest, PMINDI og i de aktier der omtales. Se relevante risikofaktorer på https://newdealinvest.dk/ og https://newdealinvest.dk/pmindi/, samt fondenes PRIIP-KID dokumenter, der findes nederst på hjemmesiden.
