UGENS UDVIKLING
Kryptovaluta i pensioner, ny Federal Reserve-nominering, regnskaber og topmøde
Denne uge har budt på flere store nyheder med potentiel betydning for både markeder og politik. Kryptovalutaer er nu godkendt til amerikanske pensionsordninger, hvilket kan få stor betydning for kryptomarkedet i de kommende år. Samtidig har Donald Trump nomineret en markant profil til The Federal Reserve, som er klar med en omfattende plan for dollarens fremtid og USA’s økonomiske strategi.
Vi ser også nærmere på regnskaber fra Uber, Palantir og AMD, der viser både styrker og udfordringer i tech-sektoren. Og endelig forbereder verden sig på et uventet topmøde mellem Vladimir Putin og Donald Trump, som markederne følger med stor spænding.
God læselyst.
| Indeks/aktiv | Sidste uge | År-til-dato |
| S&P 500 | +2,49% | +8,72% |
| Nasdaq 100 | +3,73% | +11,39% |
| DAX (Tyskland) | +3,15% | +21,37% |
| Hang Seng (Kina) | +1,43% | +23,92% |
| C25 (Danmark) | +2,10% | -6,02% |
| SOXX (Semiconductors) | +2,37% | +11,78% |
| KWEB (Kinesisk tech) | +3,86% | +23,08% |
| PMINDI | +1,57% | +11,80% |
| 10-årig rente (US) | -0,17pp til 4,22 | -0,35 pp |
| Olie (WTI Crude) | -5,91% til 63,35 | -8,25% |
| Guld | +2,71% til 3491 | +33,97% |
| Euro/Dollar | +0,43% til 116,44 | +11,90% |
| Bitcoin | +3,39% til 117.891 | +26,16% |
| Ethereum | +20,79% til 4212 | +26,39% |
Ny Federal Reserve-nominering: Stephen Miran og Mar-a-Lago-planen
Præsident Donald Trump har i denne uge nomineret Stephen Miran som nyt medlem af bestyrelsen i den amerikanske centralbank, The Federal Reserve. Han overtager pladsen fra Adriana Kugler og skal – hvis han bliver godkendt – sidde frem til januar 2026.
Miran er uddannet økonom fra Harvard og har arbejdet både i den private finanssektor og i det amerikanske finansministerium. Han er kendt for at være politisk tæt på Trump og deler præsidentens syn på, at renten bør være lavere, og at USA skal føre en mere aktiv industripolitik for at beskytte og styrke den hjemlige produktion.
En af Mirans mest markante idéer er den såkaldte Mar-a-Lago-akkord, inspireret af den historiske Plaza-aftale fra 1985. Målet er at svække dollaren for at gøre amerikanske varer billigere i udlandet, reducere handelsunderskuddet og skabe flere industrijobs. Planen indebærer en kombination af handelspolitik, toldsatser, koordineret valutastyring og strategiske aftaler med allierede, hvor også sikkerhedspolitik kan indgå som element.
Hvis Miran får pladsen, vil Trump få en stærk stemme i centralbanken, som kan presse på for at gennemføre hans økonomiske linje. Det kan på sigt ændre dynamikken i The Federal Reserve, især når Jerome Powells periode som centralbankchef udløber i 2026, og Trump får mulighed for at indsætte en permanent efterfølger.
Stephen Miran, nomineret til Fed’s bestyrelse
Kryptovalutaer får plads i amerikanske pensionsordninger
Et historisk skridt for kryptomarkedet kom i denne uge, da amerikanske myndigheder åbnede for, at pensionsordninger af typen 401(k) nu kan investere i kryptovalutaer som Bitcoin og Ethereum. Det betyder, at millioner af amerikanere via deres arbejdsgiverordninger får mulighed for at have krypto som en del af deres pensionsopsparing.
Beslutningen har allerede givet ny optimisme i markedet. Kryptovalutaer bliver dermed anerkendt som en legitim investeringsklasse, hvilket kan føre til, at store mængder kapital gradvist finder vej ind i sektoren. Flere store pensionsforvaltere har meldt ud, at de vil tilbyde krypto som et frivilligt tilvalg for kunderne.
Selvom Bitcoin steg pænt på nyheden, og Ethereum nærmest eksploderede med en stigning på 20 %, betyder lovændringen ikke nødvendigvis en hurtig kursraket. Den skaber dog et langsigtet støttelag under priserne. Når pensionsopsparinger – som typisk investeres stabilt og langsigtet – begynder at købe ind, kan det give mere stabilitet i et ellers volatilt marked. Samtidig ses det som et skridt mod bredere accept af blockchain-teknologi i det finansielle system.
Ugens regnskaber: Uber, Palantir og AMD
Tre markante selskaber har i denne uge leveret regnskaber, der hver på sin måde satte gang i investorernes debat.
Uber kunne præsentere stigende omsætning og bedre marginer, drevet af en kombination af højere efterspørgsel på kørselstjenester og vækst i madleveringsforretningen Uber Eats. Selvom konkurrencen er hård, viser tallene, at selskabet nu også er på vej til at levere solid profitabilitet.
Palantir, kendt for sine dataanalyseværktøjer, slog forventningerne på både indtjening og omsætning. Selskabet fremhævede især stigende efterspørgsel fra både offentlige myndigheder og private virksomheder, der søger løsninger baseret på kunstig intelligens. Aktien steg på nyheden, men markedet holder øje med, om væksten kan fastholdes.
AMD leverede et regnskab, der viste fortsat stærk efterspørgsel på processorer, især til AI-drevne datacentre. Omsætningen voksede, men nogle investorer havde håbet på endnu stærkere væksttal, og aktien reagerede blandet.
Samlet set gav regnskaberne et billede af, at både teknologi- og servicesektoren stadig har medvind, men at forventningerne i markedet også ligger højt.
Hør flere kommentarer og analyser i denne uges udgave af Aktieuniverset.
Putin og Trump mødes – markederne holder vejret
Et planlagt topmøde mellem Ruslands præsident Vladimir Putin og USA’s præsident Donald Trump har i denne uge fanget alles opmærksomhed. Mødet, der efter planen skal finde sted senere på måneden, ses som et muligt vendepunkt i de ellers anspændte relationer mellem de to lande.
Markederne spekulerer i, hvad mødet kan føre til. Selv små tegn på forsoning eller samarbejde kan få betydelig indflydelse på energipriser, valutakurser og investorernes risikovillighed. Olien er allerede faldet med mere end 6 % i ugens løb – hjulpet af både øget produktion fra Saudi-Arabien og de øgede toldsatsers påvirkning af den globale handel – men også drevet af markedets tro på, at energipolitik kan blive et centralt punkt og måske føre til en aftale om våbenhvile. Hvor realistisk en langtidsholdbar aftale hen over hovedet på Ukraine er, må tiden vise.
For aktiemarkederne kan et positivt udfald skabe en kortvarig kursstigning, især i sektorer, der er følsomme over for handelsaftaler eller sanktioner. Omvendt kan en fastlåst eller konfliktfyldt forhandling hurtigt skabe uro. Investorerne vil derfor følge hvert signal og hver udtalelse nøje, når mødet finder sted.
PMINDI
PMINDI sluttede ugen i kurs 151,5. Inklusiv udbytter på 39,4 kr pr aktie i januar er performance:
| Periode | Afkast |
| År til dato | 11,8% |
| Sidste 12 mdr. | 54,8% |
| Siden lancering | 92,7% |
| Gennemsnitlige månedlige afkast siden start | 3,2% |
VIGTIGT – DISCLAIMER:
Det er meget vigtigt, at du som investor forstår, at teknologiaktier kommer med store nedture, når markedet bliver pessimistisk. Vores type aktier faldt således 70 % i 2000-2002, i 2008 og i 2022. Vi mener, at teknologiaktier skaber et langsigtet merafkast, men man skal tilrettelægge sin investering, så man kan tåle nedturene.
Når der er kursskifter
Når en virksomhed ikke fungerer eller har mistet sin konkurrenceevne, udskiftes direktøren ofte med en forandringsleder, der skal ændre virksomhedens kurs. Når kursændringen begynder, vil en del af medarbejderne forstå projektet og blive grebet af energi, mens andre forbliver bagudskuende, selvom den gamle retning er forældet. En tredje gruppe vil yde passiv modstand – enten fordi de ikke ønsker forandring, eller fordi de er uenige i den nye strategi.
En ny direktør vil hurtigst muligt fjerne den tredje gruppe og på sigt også erstatte de medarbejdere, som ikke kan eller vil tilpasse sig den nye kurs.
De aktieanalytikere, der følger virksomheden, må derfor forsøge at forstå, hvad den nye kurs betyder for fremtiden. Det kræver i højere grad kvalitativ analyse.
Verden er midt i et kursskifte
To kræfter ændrer i øjeblikket verden radikalt: kunstig intelligens (AI) og Donald Trump.
AI repræsenterer et teknologiskifte med en påvirkning, som ingen nulevende generation har reference til. Samtidig er Trump i fuld gang med at gennemføre et økonomisk kursskifte i Vesten.
De seneste 50 år har Vesten været præget af en vis skepsis over for ny teknologi, hvilket har ført til fokus på økonomisk optimering. Det er blandt andet sket gennem globaliseringen, hvor produktion er flyttet til Asien og Latinamerika, hvilket har reduceret arbejdskapitalen i Vesten. Dette har bidraget til et overskud af kapital, som i mange år er blevet absorberet af obligationsmarkedet, med lave renter som resultat.
På få måneder har Trump igangsat en markant kursændring. Den nye amerikanske produktionsindustri vil – sammen med energiudbygning og AI – medføre en betydelig stigning i arbejdskapitalen i USA i de kommende år. Det kan skabe mangel på kapital til obligationsmarkedet, hvilket er en af årsagerne til, at stablecoins kan blive vigtige for USA: at fastholde og gerne øge mængden af cirkulerende dollars. Heraf udspringer også kravet om store investeringer fra handelspartnerne – deres bidrag til at “vinde AI-kapløbet”.
Kursskifternes konsekvens for den amerikanske administration
Trump har som CEO for “virksomheden” USA brug for at afskedige alle ansatte, der passivt modarbejder den nye kurs. Han må også fjerne dem, der ikke forstår kursændringen og forbliver bagudskuende.
Hvad der sker bag lukkede døre, ved vi ikke, og nyhedsstrømmen er svær at bruge objektivt, da store dele af pressen er klart anti-Trump. Jeg følger selv kilder, jeg vurderer som mere objektive (selvom nogle vil sige pro-Trump), herunder All-In Podcast, Lars Tvede (Facebook) og Klaus Riskær Pedersen (X), fordi de giver et godt billede af, hvad der sker globalt.
To personer, Trump er utilfreds med, er Jerome Powell og Erika McEntarfer. Sidstnævnte blev fyret i denne uge. Hun var amerikansk arbejdsmarkedsøkonom og den 16. kommissær for Bureau of Labor Statistics (BLS) med ansvar for at levere prognoser for arbejdsmarkedet. Trump beskyldte hende for bevidst at manipulere tallene af politiske årsager. Min tolkning er, at Trump så hende som en medarbejder, der ikke kunne eller ville forstå det økonomiske kursskifte i USA netop nu. Derfor har han været nødt til at afskedige hende og vil ansætte en, der forstår kursen – måske en, der vil bruge AI til at forudsige udviklingen. I den sammenhæng er det værd at huske, at AI giver præcis det output, man prompter den til.
Hvad med Powell? Er han modstander af Trumps nye kurs, forstår han den ikke, er han blot bagudskuende – eller har han ret? Vi ved det ikke, men både i den demokratiske og republikanske lejr har man formentlig en klar fornemmelse af, hvor han står. Hvis han bevidst modarbejder forandringerne, svarer det til en ansat, der modarbejder sin virksomhed. Hvis han blot ikke forstår forandringerne eller hænger fast i fortiden, er det også problematisk. Under alle omstændigheder slutter hans embedsperiode snart, og Trump-administrationen kan indsætte en person, der matcher visonen.
Kursskifternes betydning for verdens økonomer
Vi har i 50 år bevæget os i én retning, men nu er vi midt i en vending. Det betyder, at meget af den viden, økonomer har opbygget, måske ikke længere gælder.
Økonomi er ikke en naturvidenskab med universelle love. Mange fænomener kan ikke forudsiges med sikkerhed, og de bedste eksperter er ofte dem, der genkender mønstre ud fra erfaring. Men når verden pludselig ændrer sig radikalt, mister den erfaring sin præcision.
Mit bud er, at vi i de kommende år vil se eksperter, der baserer sig på fortiden, tage fejl igen og igen – fordi AI og Donald Trump har ændret spillereglerne.
DEN KOMMENDE UGE
Amerikansk inflation under lup
I den kommende uge bliver det særligt interessant at følge de amerikanske inflationstal for juli, som offentliggøres tirsdag den 12. august. Forbrugerprisindekset (CPI) vil blive nøje analyseret, da det kan give afgørende pejlemærker for, hvordan økonomien klarer sig midt i en kompleks global situation. Inflationstallene kan få stor betydning for rentepolitikken i USA, især i lyset af stigende spekulationer om en mulig rentenedsættelse i september.
Samtidig spiller den fortsatte toldkrig en central rolle for inflationsudviklingen. De amerikanske toldsatser – særligt mod lande som Kina og Schweiz – har allerede påvirket priserne på råvarer som guld og kan brede sig til andre dele af økonomien. Toldkrigen øger usikkerheden om prisudviklingen og kan presse inflationen op eller ned afhængigt af handelsforhandlingernes udfald.
Derfor bliver næste uges inflationstal ekstra vigtige at følge for at forstå, hvordan både indenlandske og udenlandske faktorer påvirker den amerikanske økonomi netop nu.
Tech-regnskaber i fokus: Cisco, Applied Materials og flere
På regnskabssiden er der flere store tech-virksomheder, der lægger tal frem i løbet af ugen. Onsdag præsenterer Cisco Systems deres Q4-regnskab, hvor analytikere forventer solid vækst drevet af datacenterordrer og Splunk-partnerskabet. Torsdag følger Applied Materials med kvartalsregnskab, som er en vigtig indikator for halvledersektoren, og hvor forventningerne er høje til både omsætning og indtjening.
Samtidig rapporterer den kinesiske e-handelsgigant JD.com, hvor markederne følger nøje med efter en periode med svagt forbrug i Kina og usikker global efterspørgsel. Flere andre tech- og IT-virksomheder som Coherent, NiCE Ltd og Globant offentliggør også regnskaber, mens regnskabssæsonen i USA gradvist aftager efter stærke kvartalstal fra store navne som Meta, Apple og Microsoft.
Hav en god uge!
Dette er markedsføring for NewDeal Invest. Investeringsstilen henvender sig til investorer med en høj risikoprofil og langsigtet investeringshorisont, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. De aktier, som NewDeal Invest investerer i, er mere volatile end det brede aktiemarked, og svinger derfor mere både op og ned. NewDeal Invest yder ikke investeringsrådgivning, og alle investeringsbeslutninger træffes af dig selv. Ingen informationer fra NewDeal Invest bør betragtes som anbefalinger. Kortsigtede investeringer, med en tidshorisont på 3 år eller mindre, frarådes både i NewDeal Invest, PMINDI og i de aktier der omtales. Se relevante risikofaktorer på https://newdealinvest.dk/ og https://newdealinvest.dk/pmindi/, samt fondenes PRIIP-KID dokumenter, der findes nederst på hjemmesiden.
